国战传奇私服深度剖析韩后、阿芙、诺斯贝尔、百花香料被收购

经不完全统计发现,2018年上半年,中国化妆品公开确定的投融资案例多达25起,从这25起投融资案例的类型来看,私募融资占到了22席,并购案例有2个,而 IPO仅有1例。

而随着证监会对并购重组的松绑和鼓励,下半年上市公司频频在化妆品行业发起收购,御家汇(300740)收购阿芙、华仁药业(300110)收购韩后、青松股份(300132)收购诺斯贝尔、广州浪奇(000523)收购百花香料。下面我们就来通过梳理这几个典型案例,来深入剖析下化妆品行业当下并购潮背后的故事。

御家汇(300740)收购阿芙

原本,精油淘品牌阿芙打算明年才冲刺IPO。但现在,它将如愿提前“上市”。只不过方式换了。

6月19日下午,阿芙精油创始人孟醒(花名:雕爷)在全员内部信中透露,阿芙将并入面膜品牌御泥坊,成为A股上市公司的一部分。

雕爷

曾经网络盛传,阿芙在鼎盛时期“淘宝每卖出三瓶精油,就有两瓶是阿芙”。超级变态传奇私服网在雕爷的所有创业项目中,阿芙是迄今为止创立最久的品牌,也是唯一如此接近IPO的品牌。

所以这次收购多少让人有些意外,何况收购方是与它同时间崭露头角的御泥坊。

接下来,两个调性不那么相符、创始人性格完全不同的淘品牌,将会如何合体?在湖畔大学组织的古田学习之前,雕爷说,可能更喜欢企业内一人独尊的感觉。而这一次他必须作出改变了。

兴趣太广泛的雕爷

御泥坊母公司御家汇已于今年2月8日,正式在深交所挂牌上市。6月19日这天,它发布了停牌公告,称公司正在筹划购买资产的重大事项,标的公司为北京茂思商贸有限公司(阿芙精油母公司)。目前该资产收购事项仍处于洽谈阶段,双方正在积极协商沟通中。

之后,雕爷的一封内部信为此事盖章。他还讲起与御泥坊的淘宝往事。

早在2009年时,雕爷便结识了御泥坊创始人戴跃锋。那时候,已在线下开店的阿芙刚开始接触淘宝,而御泥坊已是淘宝知名的面膜品牌。之后,小众但精准定位的阿芙,也迅速在淘宝上站稳脚跟,致使后来很多人都觉得,阿芙就是个淘品牌。

御传奇私服脚本家汇CEO戴跃锋

在各种电商场合,雕爷和戴跃锋常常碰面,彼此留下印象。雕爷说,“他给我的印象是淳朴、聪明和超级勤奋。”反过来,戴也表示了欣赏,“阿芙品牌调性的把握和营销的独特。”

他们之后有交集,是因为湖畔大学。戴跃锋是湖畔一期,雕爷则是二期。他在信上说,最大的转折,是湖畔大学在古田会议旧址组织的一次学习。

那天学习后的晚上,雕爷又碰到了戴跃锋。两人聊天,谈个人梦想和企业使命。

雕爷还在员工内部信中这样描述戴跃锋,“他对化妆品化妆品行业的热爱,明显超过我(捂脸),哦……也许我确实兴趣太广泛了,又是开餐厅,又是O2O,又是空气净化,还热爱小剧场什么的……而他,则真心喜欢研究化妆品,看他朋友圈就知道,他作为一位男性创业者,真的在日常大量试用面膜,对化妆品着迷、专注、富有激情。”

一个兴趣太广泛的雕爷,碰上专心热爱化妆品的戴跃锋,两人情投意合,开始了合作。

都不再是当年的淘品牌

事实上,在戴跃锋的管理下,御泥坊早已不只是多年前只卖面膜的御泥坊。

如今,它旗下已拥有御泥坊、小迷糊、花瑶花等多个品牌。财报数据也相当乐观,2017年主营业务收入为16.46亿元,较上年同期上升4.75亿元,上升幅度为40.61%;净利润为1.58亿元,较上年同期增长117.89%。

阿芙也早已不是那个卖精油的阿芙。

在创业初期,阿芙以品牌定义品类,稳、准、狠而又简明扼要地直击了市场。在线上线下同步销售、营销与品质的合力之下,短短时间内,阿芙就在同类竞争对手中脱颖而出。2013-2014年,阿芙天猫官方旗舰店在双11当天,蝉联两年美妆类目第一。

在很多年里,虽然精油类护肤品,都处于一个相对小众的位置,但针对不同的人群和特色,阿芙还是打造了鲜明的品牌调性。比如从2012年之后,阿芙尝试跨界合作,对象包括当代画家刘野、作家几米、世界第一音乐剧《猫》、小王子和梵高等。

2017年初,阿芙还孵化了一个电商代运营公司,承接“美妆以外”的各种女性相关产品业务。

此前,它已经与厨具品牌Joseph Joseph、笔记本品牌德国灯塔和高端指甲油品牌人鱼之水达成合作。阿芙精油CEO杨寅曾表示,“代运营项目一方面可以给团队带来更多的人才储备,另一方面可以积累更多的电商数据,在多品牌之间形成商业闭环。”

雕爷很早便不再亲自管理阿芙。阿芙之后,他又陆续做了雕爷牛腩、O2O项目河狸家、三体净化器、薛蟠烤串等创业项目。

2014年3月成立,不到一年,河狸家传奇私服及时雨外挂完成三轮融资。对此,雕爷曾说:“到达10亿估值这件小事,阿芙用了整整8年,雕爷牛腩用了2年,而河狸家假如从3月11日接第一单美甲开端算,仅仅半年。”

很快,融资的钱烧完了,雕爷以为,这和河狸家美业平台的定位有关,得能跑多快就跑多快,先把盘子做大再说,并且做平台能活下去是小概率事情。

最近的一笔已经是一年前。2017年5月10日,雕爷宣布阿芙精油和河狸家共同获得3亿元投资,由IDG资本领投,利鼎投资跟投。这成为阿芙公开的第一笔融资。

阿芙的管理变了?

阿芙的办公地址,位于北京798艺术园区附近一幢名为“梦想城堡”的改造厂房。原先,阿芙给员工的环境相对宽松,用丁颖的话说,“充分信任,愿意为失误付费。好处是有足够的创造力,反应很快,弊端是管理相对散漫,有失误成本。”

原优购网COO张小军去年下半年加入阿芙后,又有更多中层离开。

据丁颖描述,原先,阿芙的管理比较人性化,内部不需要打卡,现在就连中间去哪里了都要汇报,每个人都要列表做事,人力有时还会来查是否达标。“张小军还会特别提出表扬,谁的周报写得好。比较刻板,跟大家原来的思维模式反差很大。”

丁颖还透露,去年阿芙全年业绩约7亿元,以往每年的增长率保持在30%左右,但在新来的高管看来,必须按照翻盘来算,想在上市前有个飞跃。30%肯定不行。

“结果还没翻盘,就已经陷在管理的泥沼里了。这跟后期的管理有很大关系,有点急功近利,最终的效果表现出了管理的结果。”

他认为,雕爷找到张小军的初衷,是因为他管理过供应链,希望解决阿芙的成本控制问题。但对于阿芙这样基因的公司,遇到强势管理后,效果会怎样,还需要打一个问号。

美妆淘品牌大变局

事实上,早在2016年5月初,阿芙便有了较大的人事任命。前欧莱雅副总裁张耀东确认加盟阿芙精油,担任总裁一职。这或许是个信号,淘品牌在成长到一定阶段后,会爆发出业绩瓶颈和管理问题。要迈向IPO,这是不得不迈出的一步。

张耀东担任总裁不久,阿芙已经作出不少改变,围绕精油展开品类延展。例如,在阿芙内部孵化彩妆新品牌,与网红胡辛束联合营销。而除了脸部护肤以外,阿芙的产品涉足沐浴、身体护理、男士、彩妆、面膜等,拥有数百个SKU。

而在渠道端,除了线上渠道,阿芙还拥有400个线下专柜。据张耀东此前介绍,阿芙的线下渠道拓展保持稳定。

阿芙线下店

至于并购带给团队内部的影响,雕爷在内部信中写道,相当长一段时间内,包括他在内的高管团队,不会有大的变动,“毕竟我们想要的东西是‘优势互补’,彼此学习对方长处。”他坦言,在供应链上,御泥坊能帮到阿芙甚多,但有趣的营销策划,阿芙则能够向他们输出。

“但未来,谁知道呢?”丁颖说。

无论如何,这起收购案,都是国内化妆品行业的一个大事件。一旦最终收购成功,两个依靠淘系电商平台成长的化妆品品牌走到一起,将影响行业格局。

韩后卖身华仁药业背后的幸运和无奈

华仁药业(“华仁药业股份有限公司”简称)收购韩后(“韩后化妆品股份有限公司 ”简称)还未成功,就已经被行业媒体有预谋的集体高潮了一翻,而且主要是夸韩后的,更有多家媒体引导舆论韩后“借壳上市”。

之所以说是有预谋,是因为华仁药业2018年10月16日早上发布《关于筹划重大资产重组的提示性公告》,公告称正在筹划重大资产重组事项,拟收购国内某知名化妆品企业。结果当天多家行业媒体都发表关于韩后猜测结果的报道,并与次日发布公告确认收购的标的公司是韩后。

令人奇怪的是,通常重大资产重组收购都要停牌几个月,而本次收购并未停牌或临时停牌。

也许是股灾的缘故,10月16日至10月19日的四个交易日,涨跌幅分别-3.16%、0.5%、-7.5%和-5.68%,甚至在19日开盘跌停。华仁药业的股票从15日的4.27元收盘直接跌到3.49元,跌幅高达18.27%。

期间,华仁药业2018年10月16日收到持股 5%以上的股东华仁世纪集团有限公司的书面通知,补充质押股票300万股。而在2018年10月19日,华仁药业再次收到华仁世纪集团补充质押股票700万股的通知,同时收到华仁药业第一大股东及一致行动人广东永裕1,668,200股和永裕恒丰417,702股的补充质押股票通知。

至此,广东永裕共持有本公司 199,992,200 股股份,占本公司总股本的 16.92%,其中已质押股份 178,431,996 股,占广东永裕持有本公司股份总数的89.22%,占本公司总股本的 15.09%;

永裕恒丰共持有本公司 115,170,220 股股份,占本公司总股本的 9.74%,其中已质押股份 108,190,400 股,占永裕恒丰持有本公司股份总数的 93.94%,占本公司总股本的 9.15%;

华仁世纪集团共持有本公司 179,498,066 股股份,占本公司总股本的 15.18%,其中已质押股份 121,710,000 股,占华仁世纪集团持有本公司股份总数的 67.81%,占本公司总股本的 10.3%。

三大股东合计持有华仁药业41.84%的股权,质押总股本的34.54%。

基于此,华仁药业收购韩后,可能真有跨界“延伸到护肤、美容等美丽健康产业,打造医药健康+美丽健康两大消费升级场景”的意愿。但也有借助收购韩后,炒作并购重组概念,以此提升股价,防止几大股东因为质押股票爆仓,进行市值管理的嫌疑。

无论怎样,当一个上市公司想要进行跨界并购能与之签署《股权收购意向书》,足以说明韩后经营的还不错,也算是一个出类拔萃的幸运儿。

实际上,韩后的幸运并不限于此。

自2005成立,韩后借助于“兰芝”国内传奇私服免费加速器知识产权意识薄弱,到香港注册了韩国兰芝化妆品(香港)有限公司,同时利用崇洋媚外的消费心理和韩流文化的入侵,印制《大长今》主演李英爱的宣传图像,营造出由李代言产品的假象,成功立足与日化行业。

2013年8月20日《南方都市报》“张太体”广告刷爆朋友圈,因为内容低俗,不符合社会主义价值核心观,在当日下午就被广东省工商局召集南方都市报社、广告网通新开传奇私服主及某广告公司的相关负责人进行集找传奇私服网站中约谈,责令其立即停止发布此类广告并要求积极采取相关措施消除不良社会影响,并已启动立案程序。广东省工商局还在官微发布消息称,上述广告涉嫌违反《中华人民共和国广告法》第七条第二款第(五)项关于广告不得含有“违背社会良好风尚”的规定。或因此,2015年7月14日,广东省工商行政管理局《粤工商直处字〔2015〕第01022号》决定书,要求对该广告违法行为,责令当事人停止违法发布广告、公开更正,对当事人处广告费用三倍的罚款305019元。

虽然被处罚,韩后品牌却得到了快速传播,还有不少品牌跟风模仿。也促使2013年韩后销售回款达到6亿元。

值得回味的是,韩后至今大肆宣传“张太体”这一成功案例,不知道是否有必要。

更为幸运的是在2014年和2015年,韩后先后拿到了红杉资本和钟鼎投资的两轮亿级融资。这也为韩后日后快速发展提供了充足的资金。在2016年,总裁肖荣燊宣布过去十年,韩后从无到有,实现从0到10亿的门槛跨越。

韩后旗下的品牌主要是“韩后传奇私服ip”(大众护肤)、“达人dawin”(科技感品牌)、“Hancos”(进口品)、“面膜控”(面膜子品牌)等六大品牌。销售渠道覆盖化妆品专营店、屈臣氏、电商、微商、超市大卖场、电视购物、百货等。

2016年4月,阿里巴巴集团旗下天猫平台宣布成立“协助商家上市办公室”,帮助平台上的商家与券商、交传奇私服怎么刷元宝易所以及与其他已经上市或即将上市的品牌电商企业之间搭建沟通桥梁。其中有御泥坊、韩后、阿芙等50多家企业都提出上市计划。

2016年10月31日,韩后在广东证监局办理了辅导备案登记,辅导机构是中泰证券股份有限公司。

不过,韩后和阿芙一样,没有御泥坊那么幸运直接成功IPO。

韩后多年来在董事长王国安的带领下,秉承“守正出奇”的策略,和大多数国内中小企业一样,重营销轻研发,长期大量投入广告,争当江苏卫视标王、春晚标王、广州小蛮腰标王等,忽视基础研发,产品缺乏核心特色。在韩后全面跟风韩流的情况下,先后聘请金秀贤、全智贤、韩艺瑟等当红明星合作,豪赌的过程遇到的是限韩令不断升级,从而引起销售下滑。与此同时,国内其他企业开始发力电商和商超渠道,加上专卖店渠道网点质量一般,从而导致韩后销售全面下滑。

在这种情况下,韩后面对监管趋严的IPO审核,已经无法直接上市。面对行业激烈的竞争,如果要做大,不但要大量投入广告,还要不断长期投入研发。而研发很难,不投入不行,投入了短期也不一定有结果。而过去一招鲜吃遍天的机会几乎已无可能,提高企业的综合竞争力才能让韩后永立日化江湖。

但在自身发展受阻和IPO条件愈加严苛的前提下,韩后做出抄近路“上市”的决定,并有其自己的算盘。某资本内部人士证明,近年来美妆行业增长乏力,韩后在多个渠道都面临业绩压力的情况下,不排除资本方为了顺利退出而给品牌方施压或者从中撮合被收购的可能。

但红杉资本和钟鼎投资能够等到这一天吗?很难!风险投资企业三到八年后就会带着丰厚的利润将资本撤回。不能直接上市,就间接上市吧,反正要成功套现才对。这也是上海悦目借道中路股份、阿芙精油借道御家汇的一个原因。以王国安为首的创始团队有时也没有办法,企业融资难,美好的前景不一定单靠自己就能短期实现,如果和资本方签有对赌协议就更麻烦,还不如早点卖掉或卖一部分股份算了。

这也是韩后的无奈。

不过话说回来,如果估值可以的话,卖掉也是不错的选择。至于说现金收购或发行股票收购,或者现金加发行股票,本质上区别不是太大。

反正这也不是韩后第一次无奈了。

韩后2011年取得“2011年9月已通过万泰有机认证”证书,成为国内首个有机护肤品牌,但很快《有机产品认证管理条例》间接宣布有机认证早被叫停,这可以说是韩后产品战略上的重大失败作品。

除此之外,2016年5月和2017年5月,因为“当事人销售不符合国家《化妆品卫生标准》的化妆品”和“生产未取得批准文号的特殊用途化妆品案”先后被广州市白云区食品药品监督管理局对其处罚四次【(穗)食药监妆罚〔2016〕38号、(穗)食药监妆罚决[2016]000048号、(穗云)食药监大队妆罚(2017)013号、(白)食药监妆罚决[2017]000178号】,合计没收违法所得2469.6元,罚款96976.92元。

回归第一个问题,韩后是卖身还是借壳上市在于韩后本身的估值。

目前华仁药业的整体市值为41.26亿,广东永裕恒丰投资有限公司和永裕恒丰投资管理有限公司为一致行动人,合计持有26.66%的股份,市值约为1内挂传奇私服1亿。

如果韩后估值过高,且发行股份购买,会导致王国安等创始团队高于华仁药业大股东及一致行动人的股份。理论上,只要王国安等人的股权超过26.66%,就等于是大股东了,也成为真正意义上的借壳上市。相反,华仁药业如果用现金购买或发行少量的股份,就是卖身,也可能因为经营理念问题让韩后创始团队逐渐离去。

那么,你认为华仁药业的大股东和一致行动人愿意其控制上市公司的吗?很难吧!

韩后最大股东董事长王国安持股比例为37.4381%;另一创始人、韩后集团副董事长兼总裁彭卫华为第二大股东,持股比例为18.7191%,王国安夫人倪素婷持股7.3408%,韩后集团副董事长肖荣燊持股比例为4.0374%,韩后的员工持股平台共青城十长生投资管理合伙企业(有限合伙)持股5.5125%。王国安夫妇直接持有的股份为44.78%+,因为员工持股平台5.5125%的股份里面也有他们的股份。如果算上员工持股平台5.5125%的股份,王国安可以拥有50.2%的投票权,考虑到王国安和彭卫华的关系,为了共同的目标有可能成为一致行动人,合计持有69.01的股份,甚至会更多。

青松股份收购诺斯贝尔,百花香料将并入广州浪奇,是过去一年中化妆品原料价格上涨导致的吗?

9月14日晚,全球最大的合成樟脑生产商青松股份公告称,公司正在筹划购买资产的事项,拟收购诺斯贝尔化妆品股份有限公司不低于51%的股份,并由此进入化妆品市场

无独有偶,前不久的9月11日,广州浪奇也发公告称有重大资源重组事项,将以1.9亿元收购轻工集团持有的百花香料97.42%股份,另以4.3亿元收购华侨糖厂——轻工集团持有的华糖食品100%的股份,并成为上述两家公司控股股东。

这两项收购案之间并没有什么关联,但从大面来说都属于化妆品行业上游资源重组。

《化妆品财经在线》记者发现,两起案例的被收购方均在2018年上半年取得了不错的利润成绩,并不是因为生存艰难才委身于人,有业内人士分析,上游企业的强强联合,对国内化妆品产业链升级释放了积极信号。

青松股份拟收购诺斯贝尔51%股份

诺斯贝尔行政总裁范展华证实了公司即将被收购的消息,但他表示,该收购事宜正在进行中,并未透露具体细节。

青松股份公告显示,2018年9月14日,公司就上述收购标的资产事项与标的公司实际控制人林世达、控股股东诺斯贝尔(香港)无纺布制品有限公司签署了收购资产框架协议。公司将以发行股份和支付现金相结合的方式向拟出售诺斯贝尔股份的股东支付对价,具体股份及现金支付比例由交易各方在与本次收购相关的正式协议中协商确定。

作为无纺布生产和面膜代工的佼佼者,诺斯贝尔近年来在化妆品市场十分活跃,随着面膜品类持续走热,公司在近年来推出一系列ODM产品,包括石墨烯面膜、超细纤维面膜、凝胶面膜等。据公开信息显示,诺斯贝尔2017年上半年营收6.68亿元,同比增长40%以上。

对化妆品市场来说,青松股份的名字可能较为陌生,这家企业主要从事松节油、合成樟脑的产品研发、生产制造与销售,主要产品应用于医药、香精香料及其他工业用途,说起来也并不是和化妆品市场全无关系。

以下为青松股份年历:

1958年,建阳市化工厂成立,松香生产线投产;

1973年,开始樟脑生产;

2001年,建阳市青松化工有限公司成立;

2003年,青松化工塔下厂区冰片生产线建成投产;

2009年,青松化工经股份制改造,公司更名为福建青松股份有限公司;

2010年,公司在深交所创业板上市,股票代码200132;

2011年,收购中国最大的樟脑硫磺生产企业张家港亚细亚化工有限公司100%股权,同年在香港设立合资子公司龙晟(香港)贸易有限公司;

2015年,在上海设立全资子公司上海龙兴生物科技有限公司。

据青松股份2018年上半年财报,公司实现营业收入5.6亿元,同比增长55.98%;实现营业利润1.8亿元万元,同比增长241.83%;综合毛利率39.92%,同比提升11.91%;合并报表实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元,同比增长256.12%。

公司方面表示,报告期内公司销售额与利润的大幅上涨,主要是由于原材料价格上涨之后,公司通过产品提价、节能降耗的方式转嫁原材料涨价风险,使公司整体毛利率保持平稳上涨。公司的原材料控制能力和市场定价主动权还将在未来进一步提升。

对于这次拟收购诺斯贝尔,青松股份表示,通过收购,公司的总资产、净资产规模将进一步扩大,公司的营业收入、净利润将进一步提升,进而增强公司的长期抗风险能力和长期回报股东的能力。

广州浪奇拟1.9亿收购百花香料

广州浪奇拟收购百花香料的公告,只比青松股份收购诺斯贝尔的早三天。

广州浪奇表示,轻工集团持有公司30.04%股权,是公司的控股股东,华侨糖厂为轻工集团实际控制的企业。两家公司为本公司关联方,本次交易构成关联交易,但不构成重大资产重组。本次交易,公司将以自筹资金收购标的公司股权。

公开资料显示,广州百花香料股份有限公司创建于1956年,刺客传奇私服是目前国内香料行业规模最大的香精香料综合性生产企业之一。在2018年上半年财报中,公司实现营业收入1.94亿,同比下降23.94%,归母净利润1650.08万元,同比增长68.79%。

百花香料方面表示,今年上半年在营收业绩下滑的情况下还保持了大幅利润增长,行业原料成本上涨、政府扶持力度增加以及管理效率提升是主要原因。

原料成本上涨带动上游资源重组?

前文有提到,在这两起收购案例的共性除了都发生在原料行业之外,其中第一起收购方青松股份、第二起被收购方百花香料,都在去年原料上涨的市场背景下利润率大幅提升。

去年9月,《化妆品财经在线》发布《化妆品原材料市场一月连涨5次价,背后操纵的是谁?》一文中提到,包括原料、包材在内的产品价格在去年大幅涨价。据记者调查,除了订货量增加之外,主要原因是国家“去产能”调控下,原料市场的优胜劣汰。

去年,中央对环保的检查力度加大,直接关停了不少污染超标的企业,这就导致供应量减少,价格上涨。相关环保政策一出台,不少中小型工厂就被勒令停止营业。事实上,环保检查力度的骤然增加只是国家对企业产品调控的一个小小缩影,从而引发的一系列原料上涨、企业兼并等资源配置优化都是市场去产能的表现。

有业内人士对此分析到,市场在国家调控下去产能,造成市场竞争加剧,优胜劣汰速度加快,从市场发展角度来看是好事,近期发生在行业上游的收购案例,也证明了这一点。但从层面来看,近期国家政策调控力度加大,影响波及包括化妆品在内的所有行业,对于每家企业来说,他们也需要面对更大的压力。